欧洲债务危机的反思

      次贷危机令美国看到了华尔街的脆弱，债务危机则让欧洲人尝到了盲目扩张的苦果。欧洲债务危机已经持续近半年，旷日持久的担忧中，欧盟太需要反思了。

    在5月17日举行的欧元区财长会议上，各国财长同意向希腊拨付首笔总额为200亿欧元的救助资金，这样希腊5月19日即将到期的债务得以解决，持续了近半年的欧洲债务危机暂时告一段落，但其间折射出的各种问题却值得我们继续反思。

    关于希腊以及葡萄牙、爱尔兰、西班牙等欧洲国家爆发债务危机的原因目前已经有较多讨论，各界公认的是，这些国家财政赤字大、债务比例高是其债务危机爆发的直接原因。的确如此，2008年金融危机爆发后，世界多国大举救市、刺激经济，导致政府不堪重负，债台高筑。英国《经济学家》近期公布的数据显示，截止到去年年底，世界各国主权债务已经高达36万亿美元，这已经成为制约世界经济复苏的一个重大障碍。但横向比较其他国家的数据我们发现，财政赤字大、债务比例高并不足以说明一国就会爆发债务危机。欧元区财政赤字占GDP比例平均为6.3%，公共债务占GDP比例为78.7%，而英国和美国财政赤字占GDP的比例均超过10%，日本主权债务占GDP比例高达200%，这都远远超过欧元区水平。为何危机爆发的地点偏偏是欧洲呢？

    首先，欧元区经济分化严重，自身蕴含不稳定因素。要保证多个国家组成的单一货币区稳定运行，各国经济指标必须趋同，否则单一的货币政策将左右为难，经济难以稳定运行。欧元区成立之时并不满足这一前提条件，但当时欧洲政治家急于推动一体化进程，欧元区工程“匆忙上马”。1999年欧元诞生时，就有评论认为欧元是“早产儿”。当时欧洲国家的一个美好愿望是，随着欧元区的成立，各国经济指标会逐渐趋同。但事与愿违，金融危机后，各国经济分化更为明显，一些国家竞争力强、经济发展速度快，而另一些国家竞争力差、经济发展慢，结果导致区内贸易失衡。比如希腊在欧元区内长期贸易逆差，不得不举债度日，这是其爆发债务危机的一个深层原因。欧元区虽然平均债务水平不高，但由于分化严重，部分国家远远超出平均水平，成为爆发债务危机的“突破口”。由于经济分化严重，从长期看单一货币区稳定运行难度很大，这加大了各界对欧元区经济前景的担忧。

    其次，欧元区运行机制有缺陷。《稳定与增长公约》规定欧元区国家财政赤字占GDP比例不得超过3%，公共债务占GDP比例不得超过60%。但一些经济指标不达标的国家进入欧元区后，已经失去控制财政和债务水平的压力，欧元区也没有给予强有力的监督。比如在2005年时，法国、德国等欧洲大国带头违反《稳定与增长公约》，并没有受到应有惩罚，这样欧元区财政纪律的严肃性大打折扣，也为今天债务危机埋下伏笔。同时，欧元区与美国的一个明显不同就是，美国可以可以通过“印钞”来还债，这令市场相信美元虽然可能贬值，但基本上不可能出现违约问题。欧元虽然也是国际货币，但欧洲央行向来以抑制通货膨胀为首要政策目标，很难为了一个国家的债务增加货币发行量，这让欧元区国家的债务失去了一道保障。

    第三，欧元区反应迟缓，给市场投机以可乘之机。希腊是欧洲小国，GDP仅占欧元区的2%，欧元区有实力帮其渡过难关。但欧洲国家在危机之初错误地估计了形势，一直犹豫不决，未能拿出有效解决方案，甚至还出现“将希腊踢出欧元区”的声音，这让市场投机资金看到了欧洲的不团结和应对危机能力的不足。近一段时间，一直是欧洲国家政府和市场投机之间在博弈，欧元区虽然多次拿出450亿、1100亿甚至7500亿欧元的解决方案，但都由于种种原因未能震慑住投机力量，导致希腊融资成本飙升，危机不断放大。可以说，欧洲国家应对危机反应迟缓，一定程度上导致了危机不断恶化。