资源税改全国启动 各行业损益不一

    9月21日召开的国务院常务会议决定对《中华人民共和国资源税暂行条例》作出修改，在现有资源税从量定额计征基础上增加从价定率的计征办法，调整原油、天然气等品目资源税税率。           

    暂行条例的修改意味着资源税改革向全国推广的进程有望加快，对于完善税制、调整经济结构、转变经济增长方式、推动节能减排、扩大财政收入、促进地方经济发展等方面有积极意义。           

    资源税改革会因增加开采成本从而使得下游原材料成本上涨。这一成本的上涨会沿着整条产业链向下传导，从而影响相关行业。细分行业来看，资源税调整的影响有利有弊。           

    行业损益不一           

    油企转嫁负担或推高油价            

    资源税增加，是否将带动成品油零售油价上涨？            

    税改意味着油价有潜在提高的趋势。从新疆的试点情况来看，新的资源税征收方式增加了油企的负担，但当企业无法承受负担时，有关部门调高价格是必然的。            

    此次资源税增加将加大企业上游的开采成本，其自行消化部分税改成本将不可避免。为此，中石油等油企已经于去年呼吁减轻石油特别收益金的征收。            

    调高油价还是自行消化成本？新税制之后油价是否会上涨要看有关政府部门如何“消化”新政，即采取何种计税方式，目前具体情况尚不明朗。           

    资源税改 给煤炭留下机会           

    此次没有提及调整煤炭资源税税率，但留下一道口子。之前市场普遍预期煤炭资源税改革后的税率为“3%-5%”，此次暂不调整，从短期来看属于利好，但从较长时期来看，“靴子”仍未落地。煤炭的“靴子”落不落地并不重要，关键要看资源税出台的时点，煤炭企业是否具备成本转嫁能力。由于地方政府从自身利益出发，会继续加大整合力度，提高产业集中度，以求获得对煤价更强的掌控力。因此，即使未来煤炭资源税改为从价征收，煤炭企业仍有极强的转嫁能力。           

    因此，建议提升煤炭股配置。理由是，除了即将进入煤炭(尤其是电煤)传统旺季，还有两个超预期因素：第一，中煤事故影响全国煤炭月度供给3%，预计持续时间在1个月左右(可能更长)；第二，如果工业用电量增速未来没有大幅下滑，今冬会再次出现大面积电荒，进而会上调电价。           

    新能源产业受益           

    在传统的能源、资源成本提高以后，替代能源的重要性会逐渐提升。从目前来看，主要的替代能源包括核电、水电、风电。           

    目前各种清洁能源的主要优势大都是清洁，无污染；而限制这些替代能源广泛使用的主要是技术条件的限制。资源税改革在增加传统能源和资源开采的同时，客观上也在促进这些针对替代能源的技术进步。           

    同时，对比美国目前的能源结构，我国的替代能源占比仍比美国低8个百分点左右，因此我国能源消费结构还有不小改善空间。即使在技术进步不明显时，资源税推广仍可以在中长期增加对替代能源的需求。其建议，一旦资源税改革范围推广，投资者可以关注相关替代能源及其技术的革新需求。           

    资源税改革要防止企业税负转嫁           

    资源税一旦按既定方案改革，不仅可以有效遏制掠夺性的资源开发，改变经济发展过于依赖资源消耗的态势，也可以通过资源税改革，筹集到大量财政资金，并将其通过转移支付用于环境综合治理，会使我们的生存环境更加优美和清洁。           

    从社会各界包括专家学者、普通老百姓、以及网友普遍反映来看，大都赞同国家资源税改革，但是，让公众担忧和揪心的是，在资源税改革过程中，企业会不会把资源税税负向老百姓身上转嫁。如果资源税上调后，最终带来的是能源价格的普遍上涨，那么，资源税改革势必会让百姓利益受损，这不仅与国家调整资源税的初衷相悖，更不符合国家改革成果最终让百姓分享的美好愿景。           

    就目前而言，资源税改革将是国家、企业和个人三方利益博弈的过程。就国家来讲，资源税改革将增加财政收入，必然会力挺这项变革；而作为企业，很可能会对这项公共政策抵制或反对；而作为群体最为庞大的公众，由于力量分散，缺乏利益输送渠道和代言人，他们很容易在利益博弈中处于下风，成为利益受损者。